지금이 골디락스인가? 3월 비농업고용지수 및 실업률 (21/04/06)

Summary

· 시장 예상보다 강한 3월 고용지표 결과

· 세부적으로는 여전히 회복이 부족한 부분이 드러나

· 완전한 회복과 거리가 멀지만 강한 성장이 나타나는 골디락스 상황

· 증시 강한 상승과 금리 안정이 동시에 발현

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골디락스와 곰 세마리 이야기를 아는가.

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예쁜 금발머리 소녀 골디락스는 숲 속을 헤매다 한 오두막을 발견한다. 노크를 했지만 아무도 없어 오두막에 그냥 들어간 골디락스는 부엌에서 죽 세 그릇을 발견했다. 첫번째 죽은 너무 뜨겁고, 두번째 죽은 너무 차가웠지만 세번째 죽은 적당해서 골디락스는 세번째 죽을 맛있게 먹는다.

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식사를 마친 골디락스는 피로가 몰려와 거실의 쇼파에 앉으려 했다. 첫번째 의자는 너무 크고, 두번째 의자는 너무 작아 앉을 수가 없었는데 세번째 의자가 딱 맞았다. 그런데 골디락스가 앉자 의자가 부숴져 골디락스는 침실로 향한다.

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침실에서 골디락스는 침대 세 개를 발견한다. 역시 첫번재 침대는 딱딱하고, 두번째 침대는 너무 푹신하여 잘 수가 없었는데 세번째 침대가 적당하여 골디락스는 세번째 침대에 누워 잠이 든다.

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그 후 산책을 마치고 오두막에 돌아온 세 마리 곰 가족이 골디락스와 비워진 죽, 부숴진 의자를 발견하고 웅성거리는데 놀라 잠에서 깬 골디락스가 멀리멀리 도망쳤다는 이야기.

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이 어처구니 없는 동화는 종종 경제 용어로 인용이 되는데, 골디락스에게 뜨겁지도 차갑지도 않은 죽, 크지도 작지도 않은 의자, 딱딱하지도 푹신하지도 않은 침대, 즉 경제 성장이 이루어지는데 물가 상승이 없는 이상적인 상황을 지칭하는 뜻으로 사용 된다.

 

Uneven Gains in Job Market Give Investors a Goldilocks Moment. Can It Last?

Barron's (2021. 4. 5)

 

배런스지는 3월 고용지표가 증시에 골디락스 효과를 줄 것이라는 기고를 게시했다. 3월 고용지표 발표에 따르면 비농업 고용은 91.6만 건 증가하며 월가의 전망 64.7만 건을 크게 넘어섰다. 실업률은 예측치인 6%에 부합했다.

 

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출처 : bls.gov (Total Nonfarm이 916K 증가했다)

 

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하지만 세부 항목에는 여전히 부진한 부분이 있다는 점을 주목했다. 지난해 2월과 비교하면 여전히 고용은 840만 건이 부족한 상태이며, 코로나19로 가장 큰 타격을 받았던 엔터테인먼트, 여가 섹터는 여전히 추가 회복이 필요한 상태이다. 노동시장 참여율 역시 61.5%로 개선 되지 않았다.

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출처 : bls.gov (지난 12개월의 섹터 별 고용, 여가 및 서비스 섹터는 회복이 부족)

 

출처 : bls.gov (노동시장 참여율은 61.5%로 코로나19 이전을 회복하지 못함)

 

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즉, 이런 고용지표에서 확인 되는 세부적인 부족이 연준이 통화정책을 완화적으로 유지하는 명분이 될 것이라는 전망이다. 이는 강한 성장, 그러나 여전히 완전한 회복과는 거리가 먼 상태로 완화적인 통화정책이 유지 되는 골디락스 상황이라는 것이 배런스지의 주장이다.

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미국 비농업고용자수, 실업률

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전일(4월 5일) 미국 증시 및 채권시장은 이와 같은 골디락스 상황을 반영하듯 3대 지수 모두 상승하였다. 다우는 +1.13% 상승하였고, S&P 500은 +1.44% 상승하며 사상 최고치를 기록하였다. 나스닥 역시 +1.67% 로 강하게 상승하였다.

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반면 채권시장은 -1.66% 하락하며 1.691%로 마감하였다. 만약 채권시장이 고용 결과를 매우 긍정적으로 해석하여 연준이 긴축을 앞당길 것으로 전망하였다면 금리는 상승하였을 것이다. 금리가 하락한 것은 고용이 좋았지만 여전히 부족한 부분에 주목하였다고 해석할 수 있다.